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　　 编者按：央行目前不仅要调节银行体系的流动性，还要为启动内需提供宽松的金融环境。自近来中国经济增速放缓以来，针对货币政策紧缩是否过度的争议不断升级。考虑到近期国内经济金融形势正在发生的一系列显著变化，市场越来越关注，下半年央行是否会调整目前货币政策的紧缩程度？

　　 日前召开的中国人民银行货币政策委员会第二季度例会指出，要贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。与上次例会的会后声明相比，此次例会在提出了要继续“实施稳健货币政策”的同时，首次提出要把握好政策的节奏和力度。与此同时，与一季度例会声明相比，二季度例会加大了对中小企业融资问题的关照。

　　下半年信贷增长将受多项政策强力约束

　　时光飞逝，2011的时间表已经翻到下半段。盘点上半年的财经关注热点，新增信贷规模绝对是其中之一。

　　在连续的紧缩货币政策作用下，新增信贷规模得到了很好的控制。按照不少业内专家预计6月新增信贷为5500亿元的规模来计算，今年上半年，新增信贷较去年同期减少5214亿元。不过也有宏观研究员表示，相对于今年的CPI上涨幅度来看，这样的规模仍然很大。

　　业内人士表示，按照全年7.5万亿的目标值，下半年信贷投放空间会比较宽松。

　　逐月梳理新增信贷规模，今年前5个月，除3月份之外，其他4个月都较去年同期有不同程度的下降。1月新增信贷10400亿元，同比下降25.18%，环比增长116.35%；2月的数据为5356亿元，同比下降23.50%，环比下降48.50%；3月为6794亿元，同比增长33.03%，环比增长26.85%；4月数据为7396亿元，同比下降4.44%，环比增长8.86%；5月为5516亿元，同比下降13.73%，环比下降25.42%。

　　6月新增信贷数据至今尚未公布，不过申银万国首席宏观分析师李慧勇及交通银行(5.58,-0.01,-0.18%)金融研究中心一致预测数据为5500亿元，这个数据较去年同期减少534亿元。据此来算，今年上半年新增信贷规模为40962亿元，而2010年1—6月的新增数据为46176亿元，同比减少5214亿元。

　　业内专家认为，新增贷款低于预期，主要与宏观调控相关。在采取控制贷款额度、进行窗口指导、上调存款准备金率以及严格贷存比和核心资本充足率管理等措施下，银行的信贷投放能力普遍受到约束。

　　今年以来，央行通过连续6次上调存款准备金率，两次上调基准利率等政策，货币信贷增速进一步向常态回归。6月20日，央行第六次上调存款准备金率后，大型商业银行存款准备金率升至21.5%的历史高位后，货币乘数下降，信贷增长受到有力约束。

　　除运用货币供应量、利率等具有逆周期调节效果的传统货币政策工具外，还引入了逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。

　　而其他监管部门也采取多项措施控制流动性，以银监会为代表的其他监管部门对信贷加强监控。主要侧重于加强金融监管改革，改进原有的资本协议、杠杆率、拨备计提等监管政策和工具，提高金融机构资本质量和资本充足率，建立与经济周期调节相适应的杠杆率要求，开展前瞻性拨备管理，推进会计制度、评级机构、衍生品交易和清算体系等的改革，重启存贷日度监控机制，加强对影子银行监管等。

　　银监会正在征求意见阶段的资本充足率管理新规，大幅提高了资产计入风险权重的比例，促使银行减少信�